人民幣國際化的下一站　　

導讀：隨著人民幣在海外市場大踏步前進，人民幣國際化的戰(zhàn)略也愈發(fā)清晰。人民幣債券市場關乎人民幣市場的深度，能否容納足夠多的跨境資本，以及高度異質(zhì)化投融資需求。登尼特資本運營機請您參考來自“財經(jīng)網(wǎng)”的資訊：

上周，中國央行連續(xù)宣布人民幣國際化重大舉措，先是準許開展人民幣對英鎊直接交易，并授權建設銀行擔任倫敦人民幣業(yè)務清算行，之后授權中國銀行擔任法蘭克福人民幣清算行。至此，人民幣清算行網(wǎng)絡延伸到全球主要離岸市場，人民幣與日圓、澳元、新西蘭元、美元及英鎊等主要國際貨幣均可開展直接交易。
　　
有意思的是，即使在刻意保持低調(diào)的官方文件里，也開始出現(xiàn)“人民幣國際化”的字眼。今年4月，證監(jiān)會在批準“滬港通”試點發(fā)布的公告中稱，滬港通具有三方面意義，其中之一為：“有利于推動人民幣國際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務中 心。”此次公告是2009年以來中國政府文件中正式對外直接使用“人民幣國際化”的表述，此前更多使用“人民幣的跨境使用”。這一微妙的措辭改變，彰顯出決策層力推人民幣國際化的決心。
　　
人民幣國際化的目標是確定的，中國政府希望推動人民幣成為全球性貨幣，甚至取代美元成為硬通貨。為避免美元貶值導致外匯儲備縮水，更為在國際政治中保持獨立、不被整合進“美式和平”（PaxAmericana）之中，人民幣國際化是中國決策層堅持的一項戰(zhàn)略，并且今年以來收獲頗豐。除前述不斷設立的人民幣清算行外，國際政治形勢的變化也有利于人民幣國際化的開展。在俄羅斯兼并烏克蘭克里米亞半島，受到美國與歐盟制裁后，俄羅斯也喊出了“去美元化”的口號，并和中國達成戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關系。
　　
在已經(jīng)取得階段性成果的基礎上，人民幣國際化的下一步戰(zhàn)略尤其重要。在一如既往拓展海外市場的同時，中國政府需要更加重視國內(nèi)市場的改革與發(fā)展，夯實人民幣國際化的根基。
　　
在海外，全球危機之后美國在國際政治版圖上相對收縮，美元資本回撤留下一些空白，這為人民幣國際化提供了一定的空間。李克強總理近日稱，中國是國際經(jīng)濟金融體系的維護者，便體現(xiàn)了這種可能性。其中，手握著能源資源的中東、非洲、中亞及東南亞地區(qū)，將成為博弈的焦點。中國需要以人民幣打通全產(chǎn)業(yè)鏈，避免重蹈日圓國際化因“兩頭在外”功虧一簣的覆轍。
　　
日圓國際化失敗的原因之一，與出口導向型的日本經(jīng)貿(mào)結構有關——由于產(chǎn)業(yè)鏈的上游（大宗商品）和下游（終端消費）都在海外，以美元計價，使得匯率波動嚴重影響了日圓作為國際貨幣的價值。與之相比，即使美元匯率一直處于貶值區(qū)間，并且在金融危機后推出的量化寬松，但由于打通了全產(chǎn)業(yè)鏈，美元的國際化地位并沒有因此受到挑戰(zhàn)。
　　
與快速擴張的海外市場相比，人民幣國際化在國內(nèi)的進展更緩慢。兩率市場化、資本項目可兌換與人民幣債券市場，可稱是人民幣國際化道路上的“三座大山”，一日不到位，人民幣國際化的根基就不穩(wěn)當。其中，兩率市場化關乎人民幣定價權，資本項目可兌換關乎人民幣的可獲得性，二者相輔相成，需要建立起完善的風險防控措施，降低短期投機資本進出對人民幣匯率的擾動，在便利海外投資者獲得人民幣的同時，將人民幣定價權牢牢掌握在央行及國內(nèi)市場的手中。在這方面，上海自貿(mào)區(qū)的試點具有重要意義，有望成為未來全球人民幣定價中 心，并建立起統(tǒng)一的人民幣清算所。
　　
人民幣債券市場關乎人民幣市場的深度，能否容納足夠多的跨境資本，以及高度異質(zhì)化的投融資需求。當前處于割裂狀態(tài)、金融創(chuàng)新受到的債券市場顯然難堪大任，近期發(fā)生的平安銀行ABS風波體現(xiàn)出市場的脆弱性。在這方面，監(jiān)管層并未給出確定的時間表，可能成為人民幣走向國際化的一步改革。
　　
隨著人民幣在主要離岸市場上的清算行落定，人民幣國際化已取得階段性成果，下一步，中國政府需要兼顧海外和國內(nèi)兩個方向的戰(zhàn)略，在繼續(xù)拓展海外市場的同時，推動國內(nèi)人民幣市場的改革與創(chuàng)新，夯實人民幣國際化的基礎，為進一步拓展創(chuàng)造空間。　

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