中國與東盟加強經貿合作

導讀：據(jù)登尼特創(chuàng)業(yè)孵化器獲悉，七月二十二日周二，恒生指數(shù)開市23,466，高23,803，低23,423，收市23,782，升395點或1.69%，成交額71,705百萬，與周一比大增67%。恒生指數(shù)期貨，即月收市報23,789，升463點或1.98%，溢價7點，成交70,207張。參考恒指期貨周一收市比現(xiàn)貨價折讓63點，成交29,624張。下面請看來自“和訊股票”的具體報道。

 

恒指在成交增加的配合下，創(chuàng)今年收市新高。這次升市中，主要由匯豐、友邦保險、騰訊及中移動帶動，各貢獻恒指33至48點，當中友邦業(yè)績前創(chuàng)歷史新高，另外中石油及中石化升幅超過3%。大市成交額及期指成交張數(shù)突然大增，業(yè)績期將至，反映投資者對上半年業(yè)績憧憬及下半年將能繼續(xù)保持。

 

周二商務部亞洲司司長陳洲表示，目前中國正在通過和周邊國家一系列的合作,特別是和東盟各國一道,就共建“21世紀海上絲綢之路”尋求一些戰(zhàn)略伙伴關系, 是與東盟的經貿合作,提高貿易便利化水平。去年底舉行的第16次中國東盟領導人會議上,中方提出了打造中國東盟自貿區(qū)升級版的建議, 讓更多的東盟國家的商品進入中國的市場。進一步加強次區(qū)域合作,特別是目前和東盟穩(wěn)步推進的泛北部灣整體的經濟合作,還有南寧到新加坡的經濟走廊,包括大湄公河等次區(qū)域的經濟合作。同時加快建設中國南寧到新加坡的輻射性公路和鐵路網,實現(xiàn)高等級的公路和鐵路相互連接,從而形成貫通中南半島的經濟性通道。

 

中國-東盟經貿合作發(fā)布會上,廣西壯族自治區(qū)副主席張曉欽表示,廣西目前正在構建面向東盟的互聯(lián)互通大通道,是港口、高速公路、鐵路、航空、光纖五張網。去年中國東盟博覽會開幕式已正式啟動中國東盟港口城市合作網絡。「我們下一步要加快與東盟47個港口的互聯(lián)互通。要打通南寧至新加坡的經濟走廊,更加完善中國的西南和中南地區(qū)以及粵港澳通過廣西連通中南半島的陸路大通道?！箯垥詺J說。根據(jù)前期考察，現(xiàn)時由南寧至新加坡陸路通道全程3,375公里，以均速56公里每小時，行車需時60小時(2天半)，途經6個國家，包括越南、老撾、泰國及馬來西亞，如加強基建可將行車時間減少，加強各地貨物運輸量，對于鐵路、基建行業(yè)均有利。中國除了加強與拉美經濟合作，鄰近的東盟各國合作亦同樣重要，這有助加強西南及中南等較內陸地區(qū)的貿易量，促進該區(qū)經濟發(fā)展。港股中，在廣西經營水泥生產的華潤水泥，生產鐵路設備的中國南車(601766,股吧)及中國北車(601299,股吧)，從事鐵路建設的中國中鐵及中國鐵建，都會因此有所得益。

 

北控水務: 水務投資建設增(下)

2013年污水處理收入增50.2%至$2,140.9百萬(占總收入33.4%)，年實際處理污水量同比增34%至1,725.3百萬噸，污水處理合同價格升5.2%至1.22港元。污水處理分部股東應占溢利增37.7%至986.4百萬。污水處理利潤增加主要是受處理能力增加及實際處理污水量增加所提高，經營成本增幅高于收入增幅，股東利潤率有所下跌，估計是員工成本上升影響。供水服務收入同比增263.4%至383.7百萬，當中包括國內附屬收入增151.9%至266百萬，以及向北京控股收購之北京9號水廠之服務特許權安排之應收款項已確認估算利息收入$104.3百萬。供水服務分部股東應占溢利增391.7%至214.4百萬，估計是利息收入影響，若不計入利息收入，核心業(yè)務股東應占溢利增152.5%至$110百萬。

由于供水服務是地區(qū)性，不會有競爭影響，每噸處理服務費乃公司與地方政府擬定的服務價格?，F(xiàn)時集團有3.6百萬噸產能屬1B標準級別，未來集團將逐步改造升級，提升至1A級別，對服務價格將有提升作用。而各地區(qū)政府已開始上調水價，水價占人均可支配收入比仍低于1%，水價仍有上調空間，而今年發(fā)改委有意建立水價補貼補助機制，未來每噸處理服務費或供水收入將逐步提升，毛利率將會持續(xù)改善。

我們預計2014年集團收入增長52.6%至$9,775.3百萬港元(下同)，主因運作產能提升，服務價格提升及建設項目增加。毛利增56.8%至$3,930百萬，毛利率上升1.1個百分點至40.2%，因服務價格提高。管理費用增37%至$1,061百萬，主因建造成本及水廠投入營運后員工成本增，營業(yè)利潤增47.8%至$3,219百萬，財務費用增25%至$985百萬，股東應占利潤增54%至$1,669百萬，或每股$0.1929港元，集團屬公用股，未來服務價格穩(wěn)定增長，毛利率持續(xù)提升的預期下，將有穩(wěn)定的高增長，因此我們以2014年28倍預測市盈率作估值，公平估值為5.4港元，現(xiàn)價5.23港元，評級「持有」。

綜合治理項目增加4個

集團年內有9項綜合治理項目正在進行建設(2012年:5項)，建造收入增186.3%至2,881.9百萬，因廣西北海項目及昆明11號水廠項目開始建造，貴州南明河項目收入較去年增加，加上于昆明捷運項目之客戶額外核證后收入增加。股東應占溢利增72.7%至677.2百萬。

 

年內有32座水廠興建中(2012:21座)，以BOT方式訂立多項服務特許權合約，建造水廠收入同比跌8.9%至882百萬，股東應占溢利同比增4.1%至68百萬，集團根據(jù)建造期內所提供之建造服務之公允值確認建造收入。該等服務之公允值乃參考服務特許權協(xié)議訂定當日之當前市場毛利率，以成本加成法估計。建造收入以完成百分比方式確認入賬。大部份于今年開始運營，總設計能力4.19百萬噸。

 

經營成本增 利潤率受壓

2013年提供污水及再生水處理成本增19.7%至$603百萬，成本增幅低于收入增幅(42%)，供水服務成本增315%至$181百萬，成本增幅高于收入增幅(151.9%)，雇員福利開支增84.9%至$607.7百萬，員工數(shù)目增42.4%至4,280名，平均每名員工每月開支增29.8%至$11,834，建造服務成本增81.6%至$3,012百萬。經營利潤率跌7.1個百分點至34%。供水成本、雇員成本建造成本增幅較大，影響了集團利潤。

財務狀況

至2013年底集團持有現(xiàn)金及等價物為$5,513百萬，借貸總額為$19,296.4百萬，借貸扣除現(xiàn)金后，凈借貸增10.1%至$13,770百萬，借貸當中包括銀行及其他借貸$10,441.6百萬、公司債券$6,319百萬、應付票據(jù)$2,522.5百萬及應付融資租賃$13.3百萬。當中一年內需償還借貸$3,980百萬，短期沒有財務壓力，由于水務設施建設資金需求大，但有穩(wěn)定現(xiàn)金流，集團財務狀況仍是可接受水平。

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